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硅谷中的激进主义 : Twitter的大手笔期权计划

硅谷中的激进主义 : Twitter的大手笔期权计划

本文作者原:新元@  股书 Kapbook  (微信ID:Kapbook), 完整的股权激励在线解决方案。

在过去的几个季度里,Twitter每季度都会给员工发放超过1亿5000万美元价值的期权。这种激进的做法有些不合常理。

9月28日,36Kr的报道就说:Twitter或因员工期权太多形成被收购障碍。美国知名科技媒体Business Insider也曾报道:2011年,处于快速成长阶段的Twitter向投资者总计筹集了12亿美元,其中的8亿美元被用来回购老员工(不论离职与否)手里的期权,作为对这些“昔日功臣”的奖励。

其实在当时,公司里的一些高管曾经筹划,希望Twitter在2011年就上市。可是Twitter的决策层则把融资拿的钱大部分用在了回购员工期权。并表示:让员工等到公司上市才能卖出股权套现,这个过程太漫长了,公司于心不忍。于是在那时,上市最终不了了之。

Twitter在发期权方面过于慷慨的做法,与近日沸沸扬扬的丁香园形成鲜明对比。加拿大皇家银行资本市场部的资深分析师Mark Mahaney更直言,Twitter是在授予员工股权激励方面最为激进的公司之一。

Twitter 有多激进呢?2015年公司毛利润为5.578亿美元,发期权就发了6.82亿美元。

对,你没有看错。这是一家真正称得上是“ 为员工赚钱的公司 ”。

硅谷中的激进主义

事实上,Twitter在2014年每季度都会拿出营业收入的35%-50%来做股权激励。其中第二季度达到高峰,当季Twitter营业收入是3.12亿美元,其中的51%用来做股权激励。

2015年Twitter有所收敛,拿出了营业收入的26%做股权激励。作为横向对比,让我们来看看各大科技巨头2015年发期权的情况。

Amazon亚马逊把公司年营业收入的2%作为股权激励发给了员工; Google 发出7%; Facebook 发出15%; Linkedin领英 发了17%; Twitter 的26%显然是最多的 。

不过,像Twitter这样发期权过于激进的,长期来说,对公司的发展未必有利。因为Twitter陷入了一个 现金流缺失 的不良循环中。

Twitter在成立运营之初,缺少现金给员工发工资,于是Twitter开始发放期权;等到新一轮融资进来的时候,由于其慷慨的股权激励制度,公司需要拿出新融资的一大笔钱,来回购之前老员工的股票,然后公司会发现手里可用的现金又一次缺少;

与尴尬的现金流境况相对的是:公司在迅速壮大,为了招募新的得力干将,Twitter又给新加入的员工发放了大笔期权;最终就这样循环下来。

Twitter处于进退两难的境地。它承诺给员工们可观的薪酬, 股权激励 恰恰是其中重要组成。这笔支出是省不下来的。但是持续的股权激励计划,则不断稀释着其他股东的权益。这些期权数目很大,Twitter的股份每季度增加1%到2%,每年增加10%至20%。

显然,公司即便没有任何开支,每年的营业收入也该增加10%以上,可惜Twitter达不到10%,那么 老股东的权益其实是逐渐减少

期权计划的内容

我们不妨看一下Twitter这一系列期权计划的具体形式。

首先,Twitter只发给员工受限股。而不是发放业界惯常的股票期权,或者直接持股。所谓受限股,即:公司授予的依据受限股授予协议约定的条件和价格,直接或间接购买的相应股东权利受到一定限制的公司股权。受限股和股票期权一样,都是在一定时间后低价拿到公司股权的方法。

但持有受限股的员工多了分红权,少了决策权。

Twitter的股票细分为8个类别。截止2011年8月,公司共有1300名员工,其中的83名员工拿到了受限股。根据协议,这些受限股在公司上市后,将成为公司的股票。

Twitter发表的声明说:公司发出的受限股比股票期权更好,因为这些受限股不需要员工出钱,免费授予;等公司上市后,员工就可以高价将这些股票卖出,获得利益。这个过程跟股票期权相差无几。

员工手里所持的受限股,一旦遇到公司上市,外部融资等情况,即可转换为 普通股

下面的表格显示了Twitter的 受限股的行权时间表 。对于在公司服务2年及以上的员工,Twitter将授予他们更多的受限股。服务两年以内的员工,参照下表:

硅谷中的激进主义 : Twitter的大手笔期权计划

服务时间超过半年的员工,离职后也可以保留他们手里的受限股:

硅谷中的激进主义 : Twitter的大手笔期权计划

但员工不允许将这些受限股卖给其他人。

对于任何一个有意收购Twitter的潜在买家来说,拿出一部分资金来奖励twitter的新员工如系统工程师,或者给新加入的员工发放受限股,是第一件需要考量的事情。

得益于移动互联网浪潮的上涨,Twitter近几年一直在急速成长。大量招募新员工以不断扩张公司的规模是必须的。

事实上,Twitter的几位创始人也不在意自己的股份被稀释,只要期权能不断激励员工,促进公司成长。联合创始人之一,Jack Dorsey,他在2015年重新返回公司担任CEO,没有拿任何股权或薪水,他甚至分割出自己的一部分股权放到公司的期权池里,以激励新员工。

虽然如此,Twitter的营业收入增速不断下降,并且仍然没有盈利,现金流仍存在漏洞,他们也更换了好几位高管,希望改变现状。可是Twitter发起期权来仍然是大手笔。

Twitter期权计划与其他公司的对比

Twitter的CFO Anthony Noto 在2014年7月加入公司。但是在2015年初他就拿到了价值7300万美元的激励礼包。这算得上是巨大的奖励了,毕竟他才工作了半年。

与此相对的是:

  • 富国银行CFO John R. Shrewsberry 2014年全年才拿到了800万美元的薪酬。这还是建立在富国银行2014年实现惊人的231亿美元的利润基础之上;

  • 摩根大通CFO Marianne Lake 2014年则拿到了910万美元的薪酬,同年其公司盈利为218亿美元;

  • 通用电气CFO Jeffrey Bornstein 2014年薪酬是1000万美元,通用当年盈利是153亿美元。

使用得当的情况下,股权激励计划可以使员工和高管凝聚成一股力量,为公司的进步出谋划策。即便退一步讲,也是短期内激励员工和高管的有利工具。

Twitter与Facebook期权计划的对比

Twitter与Facebook并列为两大社交平台,不妨聚焦于这两家公司2016年第一季度的股权激励状况。

硅谷中的激进主义 : Twitter的大手笔期权计划

硅谷中的激进主义 : Twitter的大手笔期权计划

上面两幅图,分别以两家公司对不同职员发放的期权数额为依据,包括营业人员,研发人员,营销人员,日常行政人员的期权支出。可以总结出2条关键结论:

  • Twitter花费了很多钱来奖励营销人员。2016年第一季度,营销人员所拿到的股权激励份额占比为30%;Facebook仅有11%。具体到数额。在营销人员支出方面,Facebook 花费了8200万美元,Twitter花了4600万美元。考虑到Facebook第一季度的营收是Twitter的9倍以上,Twitter的花费显然过高。

  • 另一方面, Facebook拿出总股权激励份额的78%来奖励研发工程师 。Twitter是50%。具体数额是:Facebook 5亿8000万美元,Twitter7600万美元。Twitter处于扩张和完善产品阶段,理应拿出更多的钱来做研发。

实际上,Facebook近几年的研发支出占总的股权激励的份额稳定在80%左右,营销人员支出则是在10%上下浮动;对于Twitter,研发支出比例是50%-60%间,营销人员支出是22%-30%之间。

Twitter近况

近日, Google,迪士尼,微软,Salesforce 等公司对Twitter的收购意向,也使Twitter股价大涨至每股26美元,然而其股价依然没有高出2014年公司上市时IPO的价格(每股26美元)。

尽管Twitter每月有超过3亿人次的活跃用户,并且Twitter广范得参与了各类社会事件,但Twitter的盈利问题一直都存在。

无论如何,祝福Twitter好运吧。

Reference

Twitter Spent 35% of Revenue … Marketwatch.

Twitter Employee Stock Plan. Business Insider.

Google与苹果被曝对Twitter没兴趣,Twitter能否保住200亿股价?

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