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宏达电代工 Pixel 捞不到油水?外资:转亏为盈没那么容易

宏达电代工 Pixel 捞不到油水?外资:转亏为盈没那么容易

Google 10 月初发布新系列 AI 智能手机 Pixel,由 Google 自行研发设计主导,令众人惊艳,而另一方面,为其代工的智能手机大厂宏达电(HTC)则被彭博等外媒讥为“沉沦”,Pixel 究竟能为宏达电带来多少收益也为外界好奇。而宏达电 9 月营收回春,在新机效应与 VR 产品众人看好下,公司第三季就真的能重返荣耀了吗?

宏达电近年智能手机销售下滑,营收也一落千丈,但 9 月宏达电营收突然大增四成,来到近 15 个月来新高,加上下月为 Google 代工的 Pixel 新机即将开卖,也让外界好奇宏达电营运是否真的转好,又或只是昙花一现。或许从几家外资投资报告可找出些蛛丝马迹。

美系外资 12 日出具给客户最新报告大力唱衰宏达电,宏达电近五日股价均价约在每股 93 元,但该美系外资开出的目标价每股 28 元,降幅高达七成。纵使在新机效应下,宏达电营收大有斩获,但报告指出,在 DRAM/NAND Flash、面板等相关零部件供货吃紧下,成本也升高不少,以宏达电的规模也难有议价能力。

从宏达电 9 月公布营收 93.3 亿新台币,月增 41.8%、年增 31.35%,累积第三季营收来到 222.28 亿新台币,季增 17.6%,但在成本激增下,美系外资预估宏达电第三季最高仍有 36 亿新台币的亏损。

针对为 Google 代工的 Pixel 新机能为公司带来多少获利,报告同样持怀疑态度,虽然市场一片看好在三星 Galaxy Note 7 爆炸事件后,能为 Pixel 的上市助攻,但花旗预估 Google Pixel 新机出货量在 2016 下半仅 200 万台,加上零部件成本高增,预期宏达电代工根本拿不到什么利润。Digitimes Research 则预估 Pixel 2016 年出货量则在 300~400 万台,约占宏达电 2016 下半年智能手机出货量的一半。

而另一家亚系外资在 7 日发布的报告有类似的看法,认为毛利率才是宏达电转盈的关键,报告估计,Pixel 出货量需达到 1050 万台、毛利率约 15.9%;HTC VR 产品 Vive 出货量在明年达 300 万台、毛利率达 17.9% 才有转亏为盈的可能。该亚系外资同样维持卖出评等,目标价 41 元。

(注:本文默认货币单位为新台币 1元新台币≈0.21元人民币)

(首图来源: Flickr/Kārlis Dambrāns CC BY 2.0)

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