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中通、顺丰交了IPO答卷,快递业逐渐进入并购整合时代

中通、顺丰交了IPO答卷,快递业逐渐进入并购整合时代

继圆通成为快递第一股之后,顺丰、中通也在资本市场有了新进展。11日傍晚,顺丰上市方案获证监会有条件通过。而在9月30日时, 中通也向美国证券交易委员会提交IPO资料 ,开展上市进程,拟最高融资15亿美元。

根据国家邮政局数据,全国快递服务市场规模从2011年的36.7亿件增长到2015年的206.7亿件,年均增长率超过50%;2015年收入达2769.6亿元,同比增长35.4.%,快递收入占邮政业务收入68.6%。按照国务院印发的促进快递业发展若干意见,到2020年快递年业务量达到500亿件,业务收入达8000亿元。

中通、顺丰交了IPO答卷,快递业逐渐进入并购整合时代

快速发展的市场造就众多快递企业,而在它们向相关部门提交的资料中,不乏一些值得玩味之处。

同样是加盟制快递,中通净利率为何比同行高3倍?

中通、顺丰交了IPO答卷,快递业逐渐进入并购整合时代

中通在招股说明书中提及其2015年营收为6.39亿美元,净利润1.15亿美元,净利率高达18%、毛利率高达25.1%(34.3%),而较早上市的圆通、顺丰等快递公司所披露的净利率仅在3%-6%,一时让不少人感到惊诧。

中通、顺丰交了IPO答卷,快递业逐渐进入并购整合时代

中通收入成本

从上表可以看出,之所以净利率达到18%(2015年则达到了22%),最大的原因在于营收中未计入支付给快递员的派送费,成本也只有长途运输、转运中心、配件销售和其它成本。具体来讲,虽然快递业曾传出提升派送费至2元/单的报道,但目前仍在1.5元/单水平。中通称其2015年快递业务量29.46亿件,派送费便是44.19亿元,加上其营收61亿元共计105.19亿元,这样计算的话其净利率就只有12.66%了。

中通、顺丰交了IPO答卷,快递业逐渐进入并购整合时代

中通业务流程

此外,中通的盈利水平也并非一直如此之高:2014年,中通的收入约39亿元人民币,利润4.06亿元;2015年的收入约61亿元,利润13.32亿元;2016年上半年,中通的收入已经达到42亿元,利润为7.67亿元。2015年公司实现了29.46亿件的快递业务量,市占率达14.3%,接近市占率第一的圆通(14.7%)。

2014年时净利率只有10%,次年骤增12%至22%,这又是为何呢?

中通、顺丰交了IPO答卷,快递业逐渐进入并购整合时代

拆开来看,这两年毛利率提升了5%,费用则减少了7%。费用方面,中通解释其在2014年花费2.125亿元用于补偿股东,来让他们停止预先存在的业务,这便占了收入的5.4%,而2015年则没有这部分费用;此外,2015年其又计入一笔按权益法投资的处置收益2.24亿元(占收入3.68%)。这是变动的主要原因。

而中通更希望将总体利润的提升(2015年,市占率第一的圆通净利7.7亿元,而中通有13.3亿元)归结于规模效应。

中通快递通过转运中心收权行动,将转运中心直营率提高至90%以上,在全网74个转运中心中,68个转运中心均为直营。2014、2015两年,其通过现金+股权的方式分别以24.43亿、13.41亿对价收购8、16个加盟商。此外,2016年6月,中通建立员工持股平台,向员工持股平台发行1600万股普通股,试图以此激励员工。

目前中通共有26万员工,拥有超过2.3万个网点,7700个加盟商,74个转运中心,3300余辆卡车覆盖1800多条干线运输线路。对加盟网络的管理效率是三通一达的核心考核指标,中通起步最晚(2002)且创始人在此前的快递企业吸取经验后,偏好自营转运中心来提升效率。将大节点自营化管理,或许是加盟制快递未来的趋势。

中高端快递王者顺丰,本科以上学历超1.6万人

中国快递市场一直分两类企业,一类是顺丰,一类是顺丰之外的快递公司。

2015年顺丰控股实现营业收入473.08亿元,同比增长23.7%,公司快递相关收入占行业总收入的16.5%,当年净利润16.23亿元;实现快递票数19.69亿票,同比增长22.3%。2016年一季度实现营业收入123.22亿元,快递票数5.32亿票。

粗略估计2015年中国商务快递市场规模770亿元,而顺丰和EMS就占了80%市场,商务快递营收也占了顺丰营收的近九成。顺丰控股网点目前覆盖全国327个地级市、2535个区县。其中华东、华南及华北地区为顺丰控股收入主要来源。

顺丰在2013-2015年的毛利率分别为25%、18%和20%,我们发现其毛利在2014年降低主要源于发力电商件市场,造成补贴。

顺丰已逐渐织了一张涵盖航空、仓、干、配的全面网络,具体而言:

  • 陆运:截止2016年3月,顺丰自有车辆1.5万辆,开通7100多条运输干线和61000多条运输支线,覆盖全国327个地级市、2535个县区;

  • 铁路运输:顺丰在全国设有3个铁路中转基地,使用铁路电商班列车26节;

  • 最后100米配送:顺丰联合申通、中通、韵达、普洛斯成立丰巢科技布局智能快递柜市场;目前丰巢入驻小区1万个。顺丰也有自营网点12000个、合作网点33000个。

  • 仓配:截止2016年3月,顺丰在全国拥有仓配仓库69个,仓间直发运输干线90条,集散中心58个;

  • 冷链:顺丰冷运业务基本覆盖全国一、二线城市,目前已投入运营冷库33个,面积合计超过8万平方米,自有冷运车123台,外协储备冷运车8595台。

  • 但以目前的行业发展潮流来看,买飞机成了衡量快递巨头的重要指标,目前顺丰拥有30架自营货机、15架外包货机。目前全球前三大快递公司UPS、FedEx、DHL 的货运机队规模分别为649架(其中自有237 架,租用412 架)、648 架和420 架。

    中通、顺丰交了IPO答卷,快递业逐渐进入并购整合时代

    可以看出,顺丰已经跻身全球快递业前列,不过距离三大巨头仍有数倍差距。

    不过最令人感到不同的,是顺丰员工中本科及以上学历的员工超过16000人,技术人员超过2000名,这在中国快递业中独树一帜。

    快递业迎来并购整合时代

    追求网络规模的物流理应发展成高集中度行业。2015 年,FedEx和UPS 在美国快递市场的市占率为45.2%和29.8%,两家就占了近8成市场,但中国市场的前六名加在一起市占率还不到7成。

    快递企业上市后必将购置飞机、运输车辆、配套设施等固定资产,以扩大运营能力。

    同时,不要忘了快递仍然是一个劳动密集、管理粗放的行业,过去的价格战使企业普遍毛利率不高,未来需要注入具备技术创新能力的新鲜血液。中通快递董事长赖梅松也曾提到:“我们也想进行一些资源整合,整合资源的目的是想让自己走得更长久。在中通内部,大部分从业人员的素质不算高,包括我自己。我们想借用人家的大脑,进行未来发展的规划。”

    除快递企业本身寻求整合之外,业内还站着试图以平台模式整合全网的菜鸟。中通在其风险提示中提到,“在2014、2015和2016上半年,来自阿里的订单分别占80%、77%和75%,同时中通也提到正在适应阿里生态内的不同角色,例如菜鸟,和菜鸟的合作可能会使其提升成本、削弱与终端客户的连接,甚至打破以往的商业模式。”

    上市只是开始,玩家们未来对头部聚拢地位的争抢会更有趣。

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