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如何太阳能 (最后) 可以创造价值

太阳能发电市场增长快比以往任何时候,但盈利能力表现一直落后于。改进的关键是最好的资本和运营效率。

太阳能是正在成为一支不可忽视的力量。

去年,中国和美国分别安装太阳能、 记录 15 和 7.5 千兆的瓦 (GW)。今年,世界可以安装多达 66 万千瓦。到 2015 年,投资者投入 $ 1610 亿的资金进入太阳能,任何单一的电源的最高金额。在中国,43 兆瓦的发电能力已安装,比在其他任何国家;印度渴望打造 100 千兆瓦太阳能容量是到 2017 年。阳光普照的中东地区,投资上升从 $ 1 亿 6000 万在 2010 年到约 $ 35 亿到 2015 年。

世界正在建造更多的太阳能发电厂,因为他们越来越便宜。2009 年以来,太阳能安装的费用总额下降了 70%的世界各地。新的电力采购协议经常跌破 100 美元每兆瓦时,随着一些达不到使用 $30.That 价格提出了太阳能在或低于成本的新的天然气工厂。

规管措施,比如在美国,投资税收抵免进一步支持太阳能的经济学。在许多情况下,太阳能是经常”钱”— — 那就是,成本低于下一个便宜的替代能源。领先的跨国企业数目太阳能签约不仅获得绿色证书,而且要降低其能源成本和他们的供应来源多样化。

鉴于这些趋势,我们认为,2,000 到 3,000 千兆瓦太阳能容量 — — 或几乎一半的总电力容量在当今的世界 — — 2025 年将是经济。当然,太阳能不能完全满足需要自行电力因为 (除其他原因) 并不总是阳光,所以不是所有这一切都将建成。但很大一部分会。这种增长将改变全球能源市场。

虽然未来是光明的许多太阳能公司正在苦苦挣扎。下游的供应商 — — 开发商和建筑的太阳能发电厂 — — 有追求增长和市场份额,但难以上交利润。在美国,一些公司的估值在 2015 年和 2016 年,大幅度下降和已经大量的高调重组和破产,可能与更多的惊喜。

宏观因素也发挥了作用。石油和天然气价格低过太阳能的竞争地位。威胁 — — 虽然或许现在更遥远 — — 更高的利率是另一个不利因素因为太阳能项目经济学对资本成本的敏感。

尽管这些问题,我们认为存在着整个太阳能价值链增长和利润的机会。当前的市场条件下生存和繁荣,在长期来看,下游企业特别被要克服两大挑战。

项目利润率的挑战

随着更多公司进入市场的太阳能项目,竞争的加剧 — — 和利润收窄。太阳能产业是相对比较年轻,所以建设费用相差很大,与一些公司经历严重超支。为了保持利润空间可观,最好的球员将降低成本高于行业平均水平,建设一种植物的允许他们成长和夺取市场份额。要做到这一点,他们必须处理系统的设计与施工的执行。

系统设计。

太阳能系统通常从底部开始设计。每个电厂或屋顶获取完美的答案,一个转化为劳动和生产的高成本的过程。它不会帮助太阳能供应链是不成熟的和这种技术本身仍在迅速展开。许多部门的工程、 采购和施工 (EPC) 公司很小,太阳能特定能力有限。

当产业的规模,球员应该开发基于预制组件,是一个非常好的但并不完美,适合范围广泛的网站,那将能够方便地集成在字段中的系统 — — 一种称为”设计的可施工性”。此外,自动化和空中现场评估可以加快设计原型和帮助企业作出更准确的估计之前他们穿的靴子上地面 (或屋顶)。

在大型公用事业规模的项目,更好地预先评估的地面条件可以减少返工,桩驾驶或挖坑。开发人员可以预制现成的单位,使它能够将它们安装在小时,而不是为屋顶、 天或周而不是几个月的大型地面安装系统。为了实现这一目标,公司将不得不大修供应链,从而确保组件可以与另一个工作,并应密切协作 EPC 公司创建和部署节约成本的想法。汽车行业,对于不同的模型反复使用标准设计,是一个有用的类比。同样,大盒子零售商经常使用少量的标准设计他们的商店。

建设执行。

传统上,施工性能已退居到项目开发。但从现在开始,随着产业的规模和项目的数目增长,太阳能公司必须支付更多的精力去实施。

其中许多人很难完成的项目,在时间和预算内;由此造成的拖延和费用超支损害盈利能力和资本管理。最终,项目如果他们错过最后期限对行动和与电网的连接处于危险之中。

光伏 (PV) 太阳能发电厂远不复杂打造作为其他类型的发电厂。即便如此,公司需要承包,对齐积极性与他们建设伙伴在生活的每个项目和来规范实地执行的策略。业主应该能够监测进展情况和捕获性能数据,以了解其合作伙伴的 EPC。较大的球员还需要实现精益建造技术,以提高生产率和降低劳动成本。

太阳能玩家需要汇集这些片断和积极管理成本在每个领域。详细的成本路线图可以帮助降低成本和开发针对开发人员和销售团队可以出价为将来的项目现实向前成本曲线。有效的成本分析始于设定目标,基于能量为每个市场的成本和费用。然后,每个成本组件应该映射、 集和一个投资组合的改进倡议建立及跟踪目标。

资本流动和资产负债表实力的挑战

它是第 22 条军规︰ 谨慎的太阳能公司不能超出了其资产负债表的力量放大,但是大多数都相对较弱的。只有通过变得更大,和因此有更多的抵押品,在项目的形式,他们可以支撑他们的财务状况和扩大规模。太阳能公司因此必须找到新的办法来吸引长期资本从机构投资者 (无论是通过公开市场或私人配售),提高资金使用效益,并打造稳健的增长战略。

解除锁定长期资本市场。

已完成的太阳能项目是吸引投资者寻求可靠的长期现金流。所面临的挑战是如何解决资本 (减少股本,更多的债务) 的低成本与更高资本成本的 (更多股权,小债务) 开发商经营厂。一种方法已经使用”YieldCos”— — 购买已完成的项目和有资产负债表的实体分开发展公司。假设他们专注于提供低风险、 稳定的现金流,这些实体应享受资本更低成本和更高程度的杠杆率,和因此可以提供流动性开发人员需要成长。同样,太阳能开发公司或”DevCos,”应该是债务的股权集中,水平低。

但由于种种原因,YieldCos 已经不能满足机构投资者的需要。已经与透明度和治理; 有关的问题那些拥有由开发人员有时会提出了利益冲突。同时,营销 YieldCos 作为增长车辆 — — 实体,即旨在提供长期稳定的现金流,不是增长 — — 和基础资产质量一直有问题。因此,许多有价值远远低于其初始公开发行水平。同样的当 DevCos 采取在显著水平的债务,可能会出现问题,因为与项目销售相关的现金流量是本质上低于可预见。

机构投资者想了可观的收益,低风险;太阳能的开发人员想要变现成本较高股权资本再投资的下一个项目的可靠方式。为满足双方与这两个有吸引力的家庭提供长期资本和足够的灵活性,向项目开发的透明、 简单的公司治理结构的需要,应开发”YieldCo 2.0″。同样,纯玩”威 2.0″应侧重公平,没有大量的债务。

几个新的想法,包括私人投资资产的资产基础的”PoolCos”看上去有前途,但尚未进行全面测试。这种创新的解决方案,对该行业的融资挑战能得到优厚的报酬。我们认为市场将会测试并扩展新的方法来满足该行业的资本需求。

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美国的关键问题分布式太阳能产业

分布式太阳能市场在美国个挑战。该行业必须回答几个关键问题,以确保持续的增长。

什么监管模式将证明是可持续的?

净能量计量,使太阳能的业主愿意出让该网格中的零售率回权利,事实证明昂贵,并不反映的全部价值网格提供。市场结构必须发展,以确保每个人都支付数量与价值相称的他们使用,包括网格访问、 能量、 可靠性和互连的特定服务。反过来,这将推动可持续资本形成为分布式太阳能。

它将采取削减客户获取成本到可持续的水平?

降低客户获取成本需要更好地了解和更有效的去市场模型来确定目标、 获取客户。它也可能涉及形成伙伴关系的公用设施及社区提高安装密度。

‘公平负税’ 金融将继续是美国标准吗?

税收公平财政体制创建市场效率低下的问题,特别是因为太阳球员既实用程序有大量的税收能力。必须开发更对客户透明、 易于执行的资本结构。

分布式太阳能球员如何可以缩短现金周期?

滞后时间从订单到现金网格连接的安装可以是六个月或更多的一天就为住宅客户的工作,最多,商业或工业的几个星期。项目交付模型,建立在标准的设计和施工精益求精,必须开发和大力推广。

如何改进激励,以安装太阳能,这将是最宝贵?

市场建设最住宅太阳能在高收入的邮递区号。太阳能到网格值高得多,然而,在资源受限的地区和地区需要电网升级。奖励为新的安装必须开始反映这些区位 (或”节点”) 的值。

如果这个行业不能解决这些问题,太阳能的安装程序和实用程序的商业模式很可能受到压力,可能重组与监管 disallowances。

提高资金使用效益。

营运资本变成物质︰ 部署每美元需要实现最大的影响。希望成功的公司一定要仔细选择的部分价值链和客户细分和他们想要玩,这样资本不会关在低利润用于长时间的地理区域。他们也要追求形式的低成本融资,项目债务和贸易信贷 (例如,从模块制造商) 等利用股本回报率。

同时,太阳能的开发必须管理自己的现金和整体现金周期 — — 不适于心脏虚弱的任务。例如,公司应该跟踪预期的现金流入和流出非常详细的级别和诱惑,推动了付款日期,特别是如果小供应商未必能应付伸出来付款。

最后,它是重要的是有一个系统又灵活的方法。例如,公用事业规模开发人员可能会发现一些项目预留长期所有权应该卖早基金股权检查需要完成的其他项目。

建立可持续增长战略。

太阳能公司必须弄清楚如何不变得过度放大。可能的策略包括使用小型的本地团队,专注于利润率较高的地区;进入市场,如伙伴关系和合资企业; 探索资本光战略一旦他们进入操作; 随着时间的推移由项目的保留股权成为独立的电力生产商和管理货币风险和现金被困的风险。

回到基本面

迎接这些挑战将不是容易的。现在,与中等资产负债表或较集中在比对盈利能力增长的管理团队的开发人员可能需要把更多注意力管理流动性,并在某些情况下,为避免破产。

在 2015 年至 2016年,太阳能行业出现重大价值侵蚀和事项可能变得更糟之前他们变得更好。但之前,从 2008 年金融危机和 2011年的摇出中回收部门证明其复原力。此外,青睐太阳能发电继续的增长的趋势 — — 成本下降,提高技术和管理支持 — — 获得力量。太阳能项目的基本原理是有吸引力的。随着时间推移,太阳能光伏发电将成为权力最廉价的货源和可能最便宜的都之一。然而,开发人员,将捕获价值只有当他们返回到基本的安装系统的总成本下降,管理资本成本,改善业务。

太阳能行业下, 一个关键的一步,并不作为经济这么多技术︰ 这是公司想出如何生成不只是清洁能源,但还好的财务回报的时间。对于那些喜欢的人,奖励可以是巨大的。那些不可能无法生存。

[剑客-翻译]

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